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恆譽金融 - 11月30日 


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加拿大市場動態



利潤增長,能源損失


鑑於美聯儲主席本週講話被認為有軟化的傾向,改變了之前強硬加息的態度,使得加息可能在不久的將來放緩,加拿大市場經歷了普漲。本週市場普漲大勢的唯一例外是受到重創的能源板塊,輸油管道問題仍未解決,墊底的局勢尚未得到改善。在這種情況下,阿爾伯塔省政府正在被要求去考慮控制生產,併計劃購買軌道車將原油運往臨時輸油管道。根據卡爾加里大學公共政策學院的分析,如果這種局面持續一年,管道瓶頸問題導致的經濟損失估計將達130億加元。其實,該分析已經未考慮到加拿大西部精選(WCS)原油價格的持續下跌。此外,疲軟的加拿大原油產業加上了本週通用汽車將關閉安省的汽車製造廠的消息,這可能會抑制加拿大進入2019年的經濟前景。只有時間才能證明這是否會影響加拿大央行對於利率的決定。



加拿大現在又到了收穫的季節,尤其是對被稱為“五大行”的各大銀行們而言。本土最大的銀行加拿大皇家銀行(RBC)報告了新季度的創紀錄收益,其盈利增長了17%,超過了分析師的預期。全年,RBC利潤同比增長8%,得益於利率上升。加拿大第三大銀行,豐業銀行(Scotiabank)報告的收益增長8%,與分析師的預期相差無幾,但由於其強勁的國際業務增長,整體利潤仍然是可觀的7%。據Canaccord Genuity(加拿大著名的資本和投資研究公司)稱,加拿大銀行2019年的盈利增長將放緩至6%,2020年會到5%,這一說法的根據是加拿大經濟增長將受高利率環境和全球增長趨勢放緩的影響而減弱。無論如何,目前來講對大銀行仍是一個大獲盈利的好年頭。



空置率下降


除了金融市場,房地產長期以來一直是加拿大投資者和投機者的大愛。隨著利率的上升和2018年推出的抵押貸款規則的收緊,它創造了一種租賃需求開始超過實際房地產銷售的情況。溫哥華和多倫多的房地產價格有所下跌,銷售額與往年相比有所下降。與此同時,加拿大全國平均公寓和公寓空置率下降至2.4%,多倫多低於1.1%,溫哥華空置率更是下降至0.3%。租金單位的需求量如此之大,是因為抵押貸款成本上升加上更嚴厲的抵押貸款規則迫使許多人出租。必須牢記的是,儘管空置率較低,但並不一定意味著租金會按比例增加,因為租金對更廣泛的經濟環境、整體收入水平以及政府對租金控制都很敏感。


環球經濟與市場周刊



舉足輕重


美聯儲可以說是世界上最強大的中央銀行,它對全球市場的影響很大,儘管美聯儲主席杰羅姆鮑威爾總是淡化它的影響力。事實上,從美聯儲主席口中吐出的一個詞或一句話都能改變全球金融市場的短期進程,甚至,可以改變長期的全球經濟格局。傳統上,美國的中央銀行家們往往傾向於更多的學術,用編碼細微差別的語言說話,通過發表的講話將信息隱藏在實際的背景中。但現任美聯儲主席傑羅姆鮑威爾而言,事實並非如此。鮑威爾表現出更加直接和非正式的偏好,他的言論風格並不那麼注重學術評論。這往往導致市場參與者對傾這種直接和非正式的溝通方式所傳達的信息做出過度反應,這種市場參與者立即吸收這些信息並作出反應的行為,對市場造成了即時短期的衝擊。



換檔變速


上作不到一年,美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)就表示要改變加息路線。早在10月初,當鮑威爾發表講話時表示“我們可能會越過中性水平,但我們現在距離那個水平還很遠。”這條直接信息引發了全球金融市場的擔憂,導緻美國由於投資者迅速“降低”其資產的“風險”,導致全球市場調整和債券收益率上升。這被一些人視為央行溝通中的“新手錯誤”。本週三,鮑威爾用溫和的語調描述了目前利率政策的位置,在這次發言中,市場被視為更加溫和(對經濟更為溫和,更加寬鬆)。鮑威爾在紐約經濟俱樂部表示,“根據歷史標準,利率仍然很低,略低於對經濟中性水平的廣泛估計範圍。也就是說,既不加速也不放緩增長。“此外,鮑威爾還提到利率沒有預先設定的路徑,因此,美聯儲可能不一定會在達到中性水平後收緊利率。從市場的角度來看,這是一個令人放心的信息,因為它消除了對預先安排的緊縮路徑的關注,這種路徑會人為減緩經濟。此外,鮑威爾承認,過去幾個商業週期擴張的結束不是因為通貨膨脹率上升,而是因為資產價格崩潰。


美國標準普爾500指數上漲2.30%,道瓊斯指數上漲2.50%,納斯達克指數在一天內上漲3.17%,市場認為此評論是美聯儲可能放緩當前加息的跡象。目前的利率僅略低於“正常”。與此同時,美國經濟數據在很大程度上保持穩健,2018年第三季度GDP增長3.5%,創造就業機會增長。關於美聯儲資產負債表的4萬億美元,官員們認為資產負債表減少計劃到目前為止進展順利,對經濟擴張的影響微乎其微。


各樣解讀


儘管市場對鮑威爾的言論的解釋是溫和的,即利率剛剛低於中性,並且加息可能會放緩,但有經濟學家認為央行利息策略將沒有任何變化,這只是另一個市場反應過度。然而,這一次,與10月相比,市場反應相反。


目前美聯儲對經濟預測的總結將中性/正常利率定位在2.5%至3.5%之間。而目前的利率為2.00% -2.25%,這意味著如果12月加息發生,利率將達到美聯儲中立目標的最低要求。目前聯邦基金期貨的交易顯示市場預計12月加息的可能性為83%,且估計在2019年之後會僅加息一次。


總結一下,來自美聯儲的新消息是,基於當前經濟,利率目前剛好低於中性,而且美聯儲將不再擁有預先確定的加息路徑。每個人都有自己對美聯儲評論解讀的看法,這可以是積極的,也可以是消極的。有一點可以肯定,本周顯示出投資者的意願和提高了市場投資心態。從技術上講,美聯儲的真正含義是為鮑威爾指導未來加息創造出更多空間。他現在可以迅速減緩加息或在必要時加快加息步伐,而不會像以前那樣過度震驚市場。投資者需要牢記未來的通脹數據和資產價格將是美聯儲決定是放緩還是繼續加息的決定因素。但是,投資者也需要注意美元逆轉的潛在可能性會慢慢增加。


本週投資小知識


資產類別


投資者常常將配置在不同資產類別中的資產視為完全獨立,並將其分開管理。通常,他們會比較所持有的不同資產類別的表現,並根據績效進行調整,從而導致更高的集中風險,使他們的淨資產集中在一個特定的資產類別。


一些常見的資產類別:


股權投資

固定收益投資

永久性保險單

房地產


投資者應將所有資產視為一攬子計劃,事實上,所有這些資產類別都是由其淨資產組合而成。通過觀察和處理不同資產類別中的持股,投資者可以規劃他們財富的整體情況,結合他們的現金流和預算,形成科學合理的整體財務管理。這使投資者能夠更有效地管理財富,同時實現資產之間的協同效應,最重要的是,降低集中風險。每個資產類別可以幫助投資者實現特定或多個目標。同時多個資產類別可以用於不同的目的和目標,例如積累理想的退休資金,為下一代或幾代人留下遺產,慈善捐贈等等。資產管理非常具有挑戰性,專業人士的指導可以幫助投資者更有效地實現目標,同時降低風險。


美國市場動態



心態改善


本周美國市場普漲,抹去了上週所有三個主要指數 - 標準普爾500指數、道瓊斯工業指數和納斯達克指數的跌幅。白宮經濟顧問拉里·庫德洛本週表示,在阿根廷舉行的G20峰會之前,特朗普政府已恢復與中國政府的各級會談。由於投資者期待美國和中國領導人本週晚些時候在G20會議上的會面,市場情緒有所改善。更重要的是,本周美聯儲主席發表的新評論被市場視為股市的一個非常積極的消息,顯示加息可能在2019年放緩。


隨著我們期待2019年,這對新興市場來說是一個非常積極的消息。因為在過去美國利率的上升和美元的走強給新興市場貨幣,債務和股票帶來巨大壓力。


歐洲市場動態



中期協議準備就緒


本週歐元區股市出現許多利好消息。歐盟(EU)和英國終於將在2019年3月29日簽署關於該國退出歐盟集團的一項中期合約。這是在數月反反复复的休止和復談,重重路障和英國官員辭職風波之後來之不易的結果。然而,英國首相特麗莎梅現在面臨著分裂英國議會促使脫歐協議過關的艱鉅任務,這使得英國至少在2020年底之前仍將受制於歐盟。同時,這份合約將保護英國不會陷入被突然要求退回關稅和海關費用這些窘境。對於英國首相來說,仍然面臨巨大挑戰,她將在議會中面臨支持英國退歐和親歐盟雙方的反對。


除了與歐盟達成的臨時英國脫歐協議外,歐洲金融市場也受益於美聯儲加息可能放緩的消息,以及備受矚目的美中貿易會議的影響。投資者需要注意,如果沒有英國議會批准的最終協議,仍有可能出現英國脫歐硬著陸,後果是貿易緊張可能需要更長時間才能解決,因此波動很可能仍將存在。此外,英格蘭銀行行長馬克卡尼警告稱,如果與歐盟沒有脫歐協議,英鎊可能貶值25%,房價可能下跌30%。這一評論是為了警告英國議會應該將政治分歧放在一邊,與總理一起工作,因為英國與歐盟需要達成最終協議的時間實際上是非常緊迫。


亞太市場動態



預期向好


亞洲市場受益於美聯儲的評論,英國脫歐中期合談的批准,以及最重要的本週晚些時候美國和中國領導人備受期待的會議。中國上證綜合指數持平,而恆生指數和日本日經指數本週均得強勁上漲。美中貿易談判重新開始,雖然不太可能在未來一周看到雙方達成具體協議,但市場似乎認為任何一點的合作承諾都是對金融市場利好的事實。


摩根大通亞太區董事總經理兼副董事長李晶蓉對CNBC說,“談判雙方都要提出各自的方案,即使可能只是短期決議,但無論如何臨時休戰應該對市場有利。”


隨著中國經濟的放緩,兩國恢復貿易合作將互惠雙方的利益。中國和美國是世界的兩大經濟引擎,一個代表發展中市場的增長,另一個代表發達國家的增長。


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