恒譽金融 | 八方風雨

恆譽金融 - 12月07日 


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加拿大市場動態


朝令夕改



根據加拿大央行(BoC)本週三舉行的2018年最終重要會議所述,加拿大市場保持相對平穩。隨著加拿大能源行業陷入危機以及汽車製造業低迷,加拿大央行對加拿大經濟前景熱情冷卻了不少。央行已決定將當前利率維持在1.75%不變,這表明未來收緊貨幣政策的需求可能不太緊迫。然而,加拿大央行重申,所有貨幣刺激措施終將陸續退場,以控制未來通脹。這一聲明與10月份的上一次加拿大央行會議說法完全相反,當時中央銀行對收緊和抗通脹非常“強硬”。


加拿大央行會議的聲明與最近美聯儲的“溫和”評論非常一致。這種更加保守的語氣是對加拿大石油工業和汽車行業問題引發的經濟增長風險的反應。加拿大央行提到以下內容:“管理委員會繼續判斷政策利率是否需要上升到中性範圍以實現通脹目標。”然而,加息步伐將取決於“利率上升對於消費和住房,以及全球貿易政策發展的影響。”


全球增長前景放緩,中國經濟放緩比預期更甚,加上疲軟的石油業和較低的商業投資預測為非通脹增長提供了額外空間,這可能會使2019年放緩加息。


這基本上表明利率需要更長的時間才能正常化,或者甚至在這個商業週期中可能無法實現利率標準化。同時,1月份加息的可能性已經降低。隨著市場重新定價1月份加息的可能性,加拿大政府債券上漲,加元下跌。儘管2018年業績緩慢,但這些對於加拿大投資者來說仍是利好消息。不過,隨著商業週期接近其後期階段,經驗豐富的投資者傾向於更關注高質量和以價值為導向的方法投資,以確保適當的多樣化。多倫多證券交易所綜合指數年回報率為-8.72%,當前核心通脹率為2%。 



石油故事


阿爾伯塔省週日採取了戲劇性行動,宣布對石油生產商強制減產。該省的減產要求是每天產量超過10,000桶的生產商將其產量減少8.7%,直到管道上有足夠的運輸空間來提高價格。這次減產預計需要三個月,之後,2019年剩餘時間內的減產量將降至每天95,000桶。這立即改變了能源行業的格局。首先,加拿大西部精選原油價格本週從約13美元左右上漲至約26美元,減少了生產損失。其次,加拿大大型和小型石油公司的股票因減產而大幅反彈。加拿大石油公司Cenovus,加拿大天然公司和中資公司CNOOC-Nexen都發布了支持艾伯塔省政府的聲明。然而同時,經營生產、煉油到物流(如Suncor和Husky)的全面整合能源業務的行業巨頭對政府行動提出抗議,由於他們的整合型經營使他們不受低油價的擔憂。第三,這使有特許權的省份從中受益,比如不列顛哥倫比亞省和薩斯喀徹溫省的石油生產商,因為他們不需要減產,卻一樣從加拿大石油價格的上漲中受益。


在阿爾伯塔省的378家石油生產商中,只有25家每天生產超過10,000桶石油,並且需要減產。此外,減產可能會對加拿大經濟產生一定影響,2019年國內生產總值可能會略有下降。一些投資者和市場參與者批評政府乾預自由市場體系。然而,這並不是加拿大政府首次對能源業進行幹預,例如總理皮埃爾·特魯多(Pierre Trudeau)在20世紀70年代實施價格管制並創建加拿大石油公司(PetroCanada),以及總理賈斯汀·特魯多(JustinTrudeau)購買跨山管道項目。只有時間才能證明政府對市場的干預是否產生了更多的有利影響


環球經濟與市場周刊



八方風雨


自2018年第三季度以來,波動性一直是首要關鍵詞,緣由包括中國在內的全球增長前景低於預期,導致盈利增長略緩,加上貿易衝突籠罩市場情緒。展望2019年,隨著全球GDP增長預測放緩,投資者可能會對其投資選擇更加警惕,並且可能會更加關注股票和固定收益市場中的優質品牌。領先的經濟指標開始有更多證據指出美國和發達市場已處於商業週期的後期階段,波動性可能會進一步加劇,或可能保持不變。波動並不一定意味著市場的下滑,它代表股市的起伏將更強,意味著在給定的時間框架內更加顯著的起伏。商業週期的後期階段並不意味著即將出現經濟衰退,金融市場仍有進一步增長的空間。


曲線問題


固定收益市場收益率傾向於暗示市場真實的看法,因為債券收益率對市場新聞的快速反應較小,而傾向於根據市場趨勢變化做出正確反應。本週,由於擔心收益率曲線的一部分已經倒轉,投資者的脆弱情緒進一步加劇。收報至本週三,2年期美國國債收益率為2.827%,其中5年期美國國債收益率為2.789%。這意味著,持有美國政府2年期債券相較5年債券可以獲得更高的利息。通常正常情況下,應該是所需的持有期越長,產量/利率越高,用以補償時間和機會成本。但隨著負面新聞在整個投資領域的傳播,投資者對未來經濟衰退信號顯示出擔憂。


在過去的50年裡,收益率曲線的反轉(應該是2年期和10年期美國國債收益率之間的比較)一直是預測經濟衰退的可靠方法。然而,這不是2年期和5年期收益率的反轉。因此這不是經濟衰退的信號,這更多地反映了市場對美聯儲加息將告終的預期,這使得收益率曲線變得更加平坦。同時,這也可能是市場對美聯儲近期關於利率接近或略低於正常水平聲明的回應。如前所述,大多數主要市場經濟學家認為,發達市場2019年經濟衰退的可能性很小,而目前的收益率曲線(2年與10年期美國國債收益率)相當平穩但並未倒轉。


缓辔而行


隨著每個國家的增長將以不同的速度放緩,各國貨幣政策可能會出現分歧。儘管經濟放緩,發達經濟體仍將繼續增長,通脹率也可能會在各央行的希望值上下。美聯儲仍預測2019年將再加息三次,市場預計在經過一到兩次加息後會暫停。由於包括美國和中國在內的主要經濟體的經濟衰退風險較低,而且企業盈利增長的可能性仍然很強勁,因此股票市場仍有可能在2019年進一步推進。但是,企業盈利到2019年,增長將更加分化,因此,股市回報可能不均衡。投資者應繼續監控央行的貨幣政策方向和固定收益市場。投資者必須明白波動在投資上是經常會發生的事風雨過後必然雨過天晴


本週投資小知識


最近,市場波動很大,對金融市場和經濟的擔憂可能導致情緒決策。在本週的投資小知識部分,我們將深入探討投資的技術方面,並探索投資者經常使用的方式來管理或消除他們在不穩定時期的投資風險。


隨著2019年的臨近,世界正面臨著經濟增長緩慢和市場波動的增加,過去很多時候,投資者可以考慮和探索一些可能有助於他們管理波動性的方面。


投資者經常用於幫助管理股票波動的參考方面有:


-考慮選擇大盤股優於小盤股(歷史上,小盤股在商業週期的後期階段往往更具波動性)


-考慮支付股息的公司(通過股息複利賺取增長,增加盈利的可預測性和減少商業週期的周期性)


-考慮更多的增長價值(可能有更好的P/E率)


-考慮各部門的相對強弱


-謹防高槓桿率的公司和經濟體(隨著利率上升,借貸成本將增加,影響公司或國家的業績)


美國市場動態



休戰承諾


美國股又遭遇了波動的一周,三大指數再次抹平了上週的漲幅。此前美聯儲溫和的言論以及上週六G20會議上美中兩國領導人歷史性會晤的樂觀情緒,人為地提升了全球市場。儘管兩個最大的經濟體已經表示有90天的停戰協議沒有進一步增加貿易關稅,且美國總統唐納德特朗普提到他與中國簽訂了貿易協議,但缺乏具體和支持證據導致全球市場崩潰本週再現。這迫使中國不得不承擔起牽頭作用,承諾開始談判並與美國達成具體的貿易協定。


困惑與矛盾


本週三,華為首席執行官在加拿大突然意外被捕,並聲稱將被引渡到美國,因為其可能違反了美國對伊朗的製裁。這引起了中國商界的憤怒。這一事件這使當前的美中貿易休戰變得複雜,導致本週晚些時候全球股市進一步拋售。



火上加油


美國特朗普政府的行動在全球金融市場造成了巨大的混亂。本周初始,美國和中國都宣布了為期90天的貿易休戰協議。接著美國總統宣布與中國達成貿易協議,接下來的情形是,既沒有後續堅實的支持證據,也沒有任何一方的確認。然後特朗普總統稱自己為“關稅人”,進一步威脅到與中國的關係和貿易休戰。最後,美國政府週三逮捕了一位中國知名公司的高管,實在是火上加油。


幕後原因


全球金融市場因整個局勢缺乏明確性,以及特朗普政府的矛盾做法而困惑。這種混亂的局勢加劇了人們的疑慮,引發了本周全球市場的拋售。可以肯定的是,貿易談判可能需要比市場預期的時間更長,主要因為沒有解決貿易不平衡的問題,這是一種霸權地位的象徵。差異是存在於根本性的,沒有短期解決方案。考慮到這一點,加上增長放緩的擔憂,投資者應該預期美國和全球市場的波動仍將持續。


歐洲市場動態



未知領域


英國首相在與歐盟達成協議後,需要尋求英國議會的批准。然而,英國議會本週投票判定特蕾莎梅政府藐視議會,並將接手控制英國退歐的未來。這是英國議會親歐成員們的勝利。本週二對梅姨政府的蔑視投票,基本上是英國議會對政府工作的一種阻止手段,這在英國歷史上從未發生過。這意味著,首相將很難在12月11日的議會投票中獲得英國退歐協議的批准。此外,這也意味著英國退歐也可能會有另一場英國公投。

 

本週歐元區經濟活動出現疲軟跡象,儘管數據仍維持在擴張區域,但採購製造業指數(PMI)顯示下跌。英國目前的政治局勢進一步引發了市場對歐洲的擔憂,英國政治問題的深化,加上美中貿易關係缺乏明確性,使得本週歐洲股市大挫。


亞太市場動態


規劃談判


在宣布與美國達成貿易協定後,貿易形勢迅速陷入混亂,雙方就口頭上同意或承諾的內容宣布了不同版本的聲明。受此影響,中國市場繼續小幅下滑,牽動其他亞洲市場。本周美國股市亦遭受重創。在這90天休戰期間,中國新聞沒有報導有關即將到來的談判計劃的詳細信息。與此同時,根據彭博市場的消息,中國已開始採取措施與美國達成共識,其中包括中國已採取必要措施,準備重啟大豆貿易和從美國購買液化天然氣。此外,中國已宣布一系列的懲罰措施以阻斷公司通過知識產權盜竊的手段獲得借款和國家資金支持。在國家發展和改革委員會於本週二發布的11月21日的聲明中,總共列出了38項不同的懲罰措施。這被視為中國正在努力與美國達成共識的信號。在雙方大幅提高關稅之前,這90天的休戰期間,是否會有改善市場情緒的具體發展規劃出台仍有待觀察。



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